开云官网入口:永辉超市：从止血到造血的2026中场答卷

  （601933.SH）自2024年下半年发动全体战略与运营的深度转型以来，榜首次在半年度陈述里完结账面盈余。

  2026年上半年，公司完结运营收入237.91亿元，同比下降20.56%；归属于上市公司股东的净赢利2.53亿元，上一年同期仍是亏本2.41亿元。

  对一家曩昔几年靠密布关店止血、股东结构也几经更迭的老牌商超来说，这份成绩单足以让商场松一口气。

  不过，翻开报表细节就会发现，营收仍在缩短，扣除非经常性损益后的净赢利只要3890万元，运营性现金流同比大幅走弱——“扭亏”两个字背面，终究有多少是靠主业实在赚回来的，值得拆开来看。

  半年报把赢利转正归结为五方面要素：到2026年6月30日，公司累计完结331家门店的调改，较大程度提高了门店全体盈余才能；供应链变革深化和自有品牌出售占比提高；运营功率继续提高；因为上一年同期公司会集展开大规划调改，本期调改节奏放缓，一次性改造投入相应削减；再加上公司所持美股上市公司Advantage Solutions Inc.因股价上行，构成公允市价改变收益0.89亿元。

  前三项，指向的是零售业最朴素的两件事——把每一块钱营收留下的毛利变多，把保持运营要花掉的钱变少，这的确是能阐明“内功”的部分；但后两项就没那么朴实了。

  半年报写得很清楚：2.53亿元归母净赢利里，并非悉数来自零售主业。除掉非经常性损益后，公司上半年的净赢利只要3890万元，大约适当于归母净赢利的15%。

  换句话说，永辉主运营务的盈余才能确实在改进，但改进的起伏还没强到能独立撑起一份“美观”的半年报——一部分赢利的转正靠的是长时间资金商场的顺风，以及门店调改投入的自动缩短，而不完满是零售生意自身多赚了钱。

  而“内功”改进的最大功臣，正是永辉从2024年下半年开端继续推动的门店调改。这场调改走到了哪一步，又给财政数字带来了怎样的详细改变，是接下来要拆解的部分。

  2024年，名创优品旗下广东骏才国际商贸有限公司经过受让老股方法成为永辉榜首大股东，股份过户于2025年2月完结。

  尔后，永辉自2024年下半年起发动了以对标“胖东来”形式为方向的门店调改，并在这份半年报中清晰将其划入了“第二阶段”：由此前的快速整改，转向精细化办理和专业技能夯实。公司在办理层评论与剖析中表明，调改的战略方向没有改变，仍将聚集门店体会和产品力的提高。

  详细到数字，到6月30日，永辉累计完结的调改门店为331家；对照2025年年报发表的年底315家，上半年新增调改门店约16家，节奏显着慢于此前的高强度阶段。

  这也印证了半年报里的另一句话——调改运营已进入提质增效阶段，一次性改造投入随之削减，前面说到的费用节约，很大程度上正来自这儿。

  除了门店自身的调改，自有品牌是永辉提高毛利的另一条主线。上半年，“永辉定制”落地新品550余支，完结出售额19.07亿元，占公司出售额的7.58%；“质量永辉”完结出售额5.83亿元，占比2.32%；两者叠加YH Bakery、永辉农场等在内的归纳自有品牌矩阵，全体出售额达25.33亿元，占公司出售额的10.07%，6月单月占比更升至11.47%。

  生鲜单品的体现也较为亮眼：鲜榴莲、蓝莓两个单品上半年出售额别离超越3.54亿元和3.29亿元。这些数字一起指向同一个方向——永辉正试图用差异化产品和自有品牌，把到店的流量转化为更高的毛利率。

  调改提高的是单店的盈余才能，但这仅仅永辉这盘棋的一半——另一半，是门店总数自身仍在缩短的实际。

  到6月30日，永辉在全国24个省和直辖市共有382家已开业门店，上半年新开3家，新增面积1.73万平方米；一起有28家已签约未开业门店，储藏面积20.52万平方米。

  对照2025年年报发表的年底403家门店，这半年里公司的门店总数依然在净削减，新开的3家远不足以抵消封闭的门店数量。

  这与永辉曩昔两年的战略是一脉相承的。据公司2025年年报，永辉上一年全年封闭381家门店、新开9家，门店总数从2024年底的775家骤降至403家，一年之内门店规划近乎腰斩；调改和闭店发生了约8.8亿元的门店调改相关一次性费用，以及约3亿元的歇业毛利丢失。本次半年报的财政报表科目改变阐明里，“运营收入、运营本钱、出售费用改变首要因为公司运营门店数量削减所造成的”这句话重复呈现，正是这一场以退为进的直接注脚。

  半年报一起发表了多原因门店封闭而发生的租借胶葛诉讼，案由多为此前解约门店与业主之间就租金差价、占用费、违约金等发生的争议，标的金额多为千万元等级，最高挨近5000万元。大都案子仍处于一审或二审阶段，没有进入履行程序。这些散落在财政报表附注里的官司，是门店大规划缩短留下的另一重痕迹。

  门店在削减、诉讼在添加，这些改变终究都会汇总到一张更根底的报表里——资产负债表和现金流量表，才是查验这场转型成色的当地。

  上半年，永辉运营活动发生的现金流量净额为1.99亿元，同比下降83.50%，上一年同期为12.08亿元。公司解说，这首要是新年时点不同影响了备货节奏，陈述期内付出的前期货款相应添加。

  到6月30日，公司总资产276.32亿元，较2025年底的304.62亿元下降9.29%；总负债由288.21亿元降至257.08亿元，对应的资产负债率从约94.6%降至约93.0%，负债压力有所减轻，但仍处于高位。

  把这份半年报摊开来看，永辉的确交出了一个转机信号：毛利率在提高，费用率在下降，调改样本店的运营体现有起色，公司也在半年度层面完结了账面盈余。但支撑这份盈余的，既有主业改进的实在奉献，也有股价动摇带来的公允市价收益，以及调改节奏放缓带来的费用节约。运营收入的下滑趋势没有反转，门店总数仍在缩短，运营性现金流同比走弱，都是这份成绩单之外需求继续盯梢的变量。

  半年报自身也在危险提示中坦言，零售业竞赛依然剧烈和多元化，消费终端偏好改变快，同质化竞赛的压力长时间存在。永辉的调改故事走到了第二阶段，方向看起来没有变，但要把账面上的这一次转机，变成一条安稳可继续的增加曲线，恐怕还需求更多个半年报的验证。